华泰证券示意，2024年一季度生猪衍生板块盈利端已现减亏，饲料龙头和宠物板块的盈利逆势高增。提议相应把合手2024年农业股投资两条干线：猪周期回转的右侧行情（重心温雅猪价高潮和盈利已矣）、饲料龙头和宠物食物板块等盈利高增股（重心温雅龙头市占率普及、鱼价回转等行业带来的缠绵弹性）。
全文如下华泰 | 农业：从年报一季报看农业股投资两条干线
生猪拐点清楚，饲料龙头&宠物板块开门红。24Q1生猪衍生板块盈利端已现减亏，饲料龙头和宠物板块的盈利逆势高增。提议相应把合手2024年农业股投资两条干线：猪周期回转的右侧行情（重心温雅猪价高潮和盈利已矣）、饲料龙头和宠物食物板块等盈利高增股（重心温雅龙头市占率普及、鱼价回转等行业β带来的缠绵弹性）。
中枢不雅点
生猪衍生：猪企资金压力仍高，温雅猪价回转已矣
低迷猪价影响下，2023年于今生猪衍生行业及上市猪企连亏5个季度、其中24Q1上市猪企受重整融资降本等行径带动而有所减亏。亏蚀和高欠债率压力下，2023年上市猪企的在建工程和分娩性生物质产不竭回落、成本开支全体缩短，23Q4和24Q1上市猪企的出栏量增速不竭回落、缩量猪企彰着增多，产能扩展放缓。聚首母猪产能变化和出栏动态追踪，瞻望后市猪价易涨难跌，猪周期已步入右侧，24Q2上市猪企或赓续扭亏。历史训诲来看，回转行情中，右侧猪价高潮带动的股价高潮阶段弹性更高。提议积极布局生猪衍生板块，优选低成本猪企、温雅欠债率安全的低估值猪企。
饲料龙头：饲料衍生双双高增，龙头上风尽显
受卑鄙衍生盈利不竭低迷的影响，华信优配饲料板块在2023年呈现收入和盈利增速双双逐季下滑且由增转降的趋势。由于上市公司多运营有生猪衍生业务、2023年饲料板块归母净利润同比转亏。24Q1饲料板块收入的同比降幅扩大、主要系原料降价带动饲料降价等要素所致，盈利的同比增速转正、主要系龙头盈利高增所带动，龙头上风尽显。
宠物板块：国番邦内多厚利好，24Q1盈利同比高增
受益于国外客户补库迟缓带动出口订单勾引、好意思元增值、主要原材料鸡肉和鸭肉等成本下落、国内自主品牌营收同比高增等要素运转，2023年至2024Q1宠物板块收入增速逐季放大（流畅5个季度）、盈利逐季度勾引（由23Q1的同比大幅下滑迟缓转为24Q1的同比高增），2023年、24Q1归母净利润差别录得32%、243%的同比增长。向后看，咱们觉得宠物行业国内商场赛谈红利仍在、国出门口业务收复有望不竭，而龙头公司市占率仍有较大普及空间，提议积极布局国内宠牌头部企业，温雅功绩高弹性个股。
其他：种子旺季发达尚佳，动保基本面仍在寻底
受益于并购重组及龙头公司管理改善等要素的带动，2023年种子板块收入同比增速流畅四个季度保管双位数增长、旺季（23Q1&23Q4）盈利增速高企。受销售季（23Q4-24Q3）内收入和成本证实节拍等要素的影响，24Q1种子板块收入保管双位数同比增长（不异后口径同比增长0.5%）、但盈利却因玉米种子发货不足预期等出现同比下滑。受卑鄙衍生盈利不竭低迷的影响，动保板块在2023年呈现收入和盈利同比增速双双逐季下滑且由增转降的趋势：2023年归母净利润约17.27亿元、同比微降0.97%；2024Q1收入和盈利仍然双双同比下滑、但降幅均较23Q4有所收窄。
风险辅导：畜禽价钱发达、上市公司的生猪出栏量/食粮价钱发达不足预期，母猪产能去化幅度/速率不足预期，农业救助战术力度不足预期等。