（原标题：夺目激动求教，领有好意思好东谈主生）
一，咱们把任何一家公司的发展史，皆不错浅薄分红两个阶段。一是不休的从商场上通过股权融资，只消你买的早，买的低廉，照样不错赚好多钱。比如公司A，一年前估值是1亿港币，由于公司的发展和范围扩大，估值也一直在扩大，本年按照估值5亿港币来赓续融资。
二是当公司发展到一定例模，不错产生接连不绝的现款流，这时候会不休通过现款分红或股票回购的模式向激动分钱。这时候只消买的低廉，相通不错成绩巨大。
二，李录在北大有一个价值投资课程，我看到了他的课件内容。绝大部分皆是公司估值的内容，即是若何找到价钱低廉，何况有竞争上风的公司。我很早当年有写一篇著作，即是《股票投资最中枢的成分—CEO的成本设立才能》，我自以为找到投资下注最中枢的密码，为啥李录的投资课程对这个成分只字未提。CEO的成本设立才能不弥留吗？详情不是。进一步把通盘好意思股，港股，A股的激动求教良友作念对比，就明显李录对这个成分只字未提的原因了。
要是在港股，A股，CEO的成本设立才能对投资东谈主能不成有求教，颠倒弥留。好多港股公司，公司赚了好多钱，公司账上好多钱，然则不和公众激动共享。
然则在好意思股，公司赚了钱，只消公司莫得膨胀，大部分董事会或CEO，皆和会过股份回购或现款分红的情势回馈激动。这还是不是一种优良品性，而是CEO的基本操作。比如李录，一直在好意思国作念投资，是以可能专注于分析一家公司的竞争上风和异日的发展，因为回馈激动是CEO和董事会的天职，好多好意思股的分析师也很少挑升说起这个成分。
三，咱们错误举几家公司，好多公司把月度K线拉一下，皆是一条45度的向右的斜线，这还不包括现款分红的收益。
有公司连合50年晋升现款分红。
也有公司回购了80%的股份，比如DDS，公司的ROIC很一般，然则由于通盘的目田现款流悉数被公司用往返购和现款分红，是以最近几年公司的股价涨幅巨大。$狄乐百货(DDS)$
再比如YUM，百胜集团，equity还是是负的了，这家公司的ROA是通盘餐厅企业内部最高的，下图为YUM的ROA年化数据。$YUM! Brands(YUM)$
咱们也来望望YUM的季度K线图，YUM相通，基本把绝大部分目田现款流悉数他通过回购和分红回馈激动了。要是商场上有好多这么的公司，岂有不获利的道理。
一家公司信得过的买家惟有一个，那即是这家公司自身。---段永平。我以至和一又友瞻望，要是这个信得过的买家启动说明作用，公司的股价99%的可能性会飞腾。他问那1%的可能是什么？答：地球细致无比被外星东谈主剿袭。
四，咱们也曾相关过好多A股，港股，欧洲的股票，加拿大，欧洲，东南亚的股票，临了发现，如故投好意思股，不错赚大钱，会让东谈主释怀。因为好意思股的激动求教，相关于其他商场，是作念的最佳的。固然好意思股也有好多骗子公司，华信优配或者不安天职的公司，然则好意思股的监管是在不休完善，不休进化的，仅仅相对其他商场而言，可能是体制原因，好意思股很深爱激动求教，好意思股的分红比例，是很高的。
五，安妮谢伯尔的故事：50年翻4400倍，从5000好意思元到2200万好意思元。下图是安妮在1995年的最大抓仓。
很少有投资者，包括咱们这个期间最有名的专科东谈主士，能与她的记载相失色。她的年求教率为22.1%，高于约翰·内夫(13.9%)，优于本杰明·格雷厄姆(17.4%)，略低于沃伦·巴菲特(22.7%)和富达麦哲伦的彼得·林奇(29.2%)。
更弥留的是，安妮的基本投资作风经由技术考验，任何小投资者皆不错派遣遴选。它依靠的更多的是奉献精神而不是令东谈主头昏目眩的财务分析，对大公司的信任而不是有预知之明的选股天禀，耐烦而不是追求即时利润。
鉴于安妮的发达，咱们不错合理地认为，今天领有5000好意思元的25岁年青东谈主要是效仿她，到65岁时就能积蓄数百万好意思元的财富。（咱们依然以为，安妮能获得如斯好的成绩，很有可能是她和巴菲特一样，聘请了一个颠倒好的商场—好意思股。要是她出身在职何一个其他国度，这个故事大略就不会发生了。）
六，好多新兴商场的股票看起来很低廉，有些以至是市值远小于净现款，然则要是控股激动既不分红也不回购，公众激动毫无主义。即是这些看起来很低廉的股票，本色上关于公众激动而言瑕瑜常崇高的。
比如港股00133，要是莫得对冲基金ASM作念的多数神勇，咱们详情不会押注这家公司。然则基金料理东谈主一直在通过多样情势从基金中拿到多数利益，然则手脚激动的投资东谈主通过多数委果信，拿到的却是少的哀怜的分红和回购。
而关于好意思股而言，可能有些股票看起来是崇高的，要是深爱激动求教，净利润的逐步增长来消化高估值，可能好意思股如故有一些很好的投资契机。
巴菲特之是以获得如斯大的成就，可能是他主要投资商场是好意思股，要是巴菲特和段永平把主要的投资商场放到其他国度，他们的成就可能就莫得那么大了。
七，咱们相关了亚洲，欧洲商场，花了很大的技术和资格，但当今以为这个相关标的是错的。希腊香烟公司Karelia的财富设立结构， 2023年净利润8685万欧元，总财富为8.63亿欧元，净财富为7.13亿欧元，然则公司抓有的现款类财富是6.97亿欧元，这些账上的净现款控股激动并不乐意和公众激动共享。
八，好意思国的股市，很有点像共同奢华。好多公司并莫得控股激动，惟有职业司理东谈主。大激动即是Blackstone， Blackrock这些大的财富料理机构刊行的一些ETF或者基金居品，本色抓有东谈主即是强大好意思国国民，这些公司不休发展壮大，最终的受益东谈主亦然强大好意思国国民。
临了和兄弟们共享一下，好公司和好股票是两个主张，好公司一目了然，即是公司发展优良，赚了好多钱。然则好股票不是好公司，好股票是被商场无理订价的公司。第一次天下大战和第二次天下大战，前列炮火轰轰，英好意思股市照常开市。只消价钱富足低廉，即使宏不雅经济很差，相通可能出现好多的投资契机。价钱低廉，股票被商场无理订价，才是投资契机。@当天话题